팔란티르: 영업 기회

팔란티르: 영업 기회

2021년 9월 22일 오전 7시 15분 ETPLTR(Palantir Technologies Inc. Palantir Technologies Inc.19 코멘트15 Likes

요약

• 베어스는 팔란티르가 높은 주식보상비용과 암울한 마진 프로필, 수익 집중 위험 때문에 나쁜 상태에 있다고 일상적으로 주장한다.
• 하지만 3대 전선에서 모두 적극적인 행보를 보이고 있다.
• 투자자들은 회사가 올바른 방향으로 나아가고 있으며 장기적인 지속 가능한 성장을 지향하고 있다고 안심할 수 있다.

Getty Images를 통한 Michael Vi/iStock 편집

팔란티르(NYSE:PLTR)는 지난해 직접 상장 이후 줄곧 투자포럼에 대한 질타를 받아왔다. 투자자들은 회사가 수익률이 저조하고 수익 집중 위험에 노출되어 있으며, 회사 전체적으로 주주 수익률을 잠식하는 주식기준보상비가 인상된 것을 우려하고 있다. 이 기사에서, 나는 회사가 최근 이러한 분야에서 어떻게 실질적인 진전을 이루었는지, 그리고 왜 투자자들이 이러한 이슈들에 대해 더 이상 잠을 자지 말아야 하는지에 대해 설명하고 싶다. 모두 자세히 살펴보자.

성장 품질

팔란티르 수익의 안정성에 대한 우려부터 시작해보자. 많은 투자자들은 Palantir가 주로 미국의 여러 정부 기관에 의존하고 있으며 관련 집중 위험에 노출되어 있다는 인상을 받고 있다. 여기서 생각되는 것은 만약 팔란티르가 이러한 정부 기관들 중 한 곳에서 실패하거나 미국 정부가 팔란티르를 블랙리스트에 올리면 회사의 수익이 즉시 마를 것이라는 것이다. 이것은 몇 년 전까지만 해도 합법적인 관심사였을지 모르지만 2021년에는 더 이상 큰 관심사가 아니다.

Palantir는 미국 정부로부터의 수익만을 공개하지는 않지만, 연방 조달 데이터베이스에서 우리는 데이터 분석 회사가 2008년 이후 28개의 미국 정부 기관에 공급해 왔다는 것을 알고 있다. 이 수치는 몇 년 동안 팔란티르와 계약하지 않은 기관뿐만 아니라 계약 가치가 미미한 기관도 포함한다. 그러나 비록 우리가 이 사소한 세부사항을 무시하더라도, 독자들은 팔란티르가 지난 13년 동안 공급한 28개 미국 정부 기관보다 훨씬 많은 169명의 적극적인 고객을 보유하고 있다는 것을 주목해야 한다. 또한 2분기에는 팔란티르의 고객 수가 전년 동기 대비 35% 증가하여 집중 위험을 얼마나 잘 완화했는지를 부각시켰다.

팔란티르는 최근 12개월 동안 활동 중인 고객을 거래한 조직으로 정의하고 있다. 그러나 내가 여기서 말하고자 하는 요점은 Palantir가 전체 수익에 안정성을 제공하는 몇몇 다른 고객들, 즉 상업적 기업들과 외국 정부 기관들과 활발한 비즈니스 관계를 맺고 있다는 것이다.

나는 또한 Palantir의 상업적 사업에서 얻은 수익이 회계연도 2분기 빠른 속도로 증가했다는 것을 독자들에게 지적하고 싶다. 회사가 향후 분기에도 이러한 상업적 수익 증가 모멘텀을 유지할 수 있다면:

• Palantir의 수익 흐름(및 고객 기반)을 다양화하고 집중 위험과 관련된 우려를 더욱 완화시킬 것이다.
• 팔란티르의 주식은 앞으로 반등할지도 모른다. 나는 상업적 사업들이 일반적으로 정부 계약자들보다 더 높은 가치평가 배수를 끌어들이기 때문에, 이것이 그들의 주주들에게 더 투명성을 제공하기 때문이다.

(출처: BusinessQuant.com, 회사 파일)

따라서 전반적으로 투자자들은 팔란티르가 미국 정부에 과도하게 노출되는 것을 크게 걱정할 필요가 없으며, 오히려 팔란티르의 성장 전망, 특히 상업적 사업에서 낙관해야 한다. 이전 기사에서 논의한 바와 같이 Palantir는 구독 모델로 전환, 주요 기업에 제한적이고 무료한 시운전 제공, 영업팀 확대 등 몇 가지 이니셔티브를 수행해 왔으며, 이는 향후 분기에 상업 사업의 성장을 실질적으로 강화할 수 있다.

여백 프로파일 개선

다음 조건은 팔란티르가 흑백 프로파일이 있다는 것이다. 이것은 심각한 문제이고 만약 그들의 회사가 단지 사업 부문에서 경쟁력을 갖추기 위해 이윤을 희생해야 한다면 모든 투자자들은 당연히 우려할 것이다. 몇 년 전까지만 해도 팔란티르에서는 그랬을지 모르지만 2021년으로 더 가면 더 이상 그렇지 않다.

팔란티르가 이 분야에서 어떻게 진전을 이루었는지, 그리고 팔란티르가 그 산업에서 어떤 위치를 차지하고 있는지를 알기 위해 아래 차트를 살펴보자. X축은 Palantir와 소프트웨어 인프라 산업에서 100개 이상의 동종업체의 총 마진을 강조한다. Palantir가 어떻게 우측에 위치하는지 주목하십시오. 이는 Palantir의 총 마진이 대부분의 동종 업체보다 낫다는 것을 의미한다. 이제 기준점 기준으로 전년 동기 대비 총마진 개선을 나타내는 Y축으로 시선을 옮기자. Palantir가 대부분의 동종업체보다 어떻게 더 높은 위치에 있는지 주목하십시오. 이는 Palantir의 총 마진 확장 속도가 다른 대부분의 동종업체보다 더 빠르다는 것을 의미한다.

(출처: BusinessQuant.com)

내가 여기서 말하고자 했던 요점은 팔란티르의 총이익이 대부분의 동료들보다 낫다는 것이다. 또한, 그것의 총 마진 확대 속도는 다른 소프트웨어 인프라 주식의 넓은 범위보다 더 높다. 팔란티르:

• 플랫폼에 대한 가격 프리미엄을 명령할 수 있으며,
• 고객으로부터 사업을 따내기 위해 마진을 희생할 필요가 없다.
• 단순한 가격보다는 특징과 기능성에 대해 경쟁한다.

이러한 점들은 팔란티르에 대한 마진과 관련된 우려를 불식시키고 회사의 경쟁력과 그것이 지속 가능한 장기적 성장의 올바른 길을 어떻게 가고 있는지에 대해 투자자들을 실제로 안심시켜야 한다.

주식 보상

마지막으로 독자들은 팔란티르가 어떻게 주요 직원들에게 높은 주식기준보상금으로 보상하고 있는지를 정기적으로 지적한다. 이것은 다시 한번 심각한 문제다. 팔란티르는 여전히 순손실 회사인데, 이는 이러한 주식보상비용이 손실 포인트를 지연시키고 본질적으로 주주들의 희생으로 발생한다는 것을 의미한다. 그러나 이 전선에 대해서도 회사가 진전을 보이고 있다.

우선 아래 차트는 팔란티르의 주식기준보상비가 지난 3분기 동안 크게 내려갔음을 강조하고 있다. 이 비용은 9월 분기에 회사 전체 매출의 거의 3배에 달했지만, 이 회사의 최근 6월 분기에는 상대적으로 낮은 62%에 달했다. 그래서 상황은 예전처럼 끔찍하지 않다.

둘째로, 회사는 최근 10분기 자료에서 다음과 같은 내용을 공개했다.

2021년 6월 30일 현재 미인식 옵션 관련 비용은 10억 달러로, 가중평균 용역기간인 807년에 걸쳐 인식될 것으로 예상되며, 미인식 주식기준보상비용은 총 8억1550만 달러로, 당사는 이를 3.20년에 걸쳐 인식할 것으로 예상하고 있다.

이제 대충 계산해 봅시다. 8년에 걸쳐 10억 달러 규모의 주식 보상 비용은 매년 약 1억 2천 5백만 달러에 달한다. 3년간 8억1500만 달러는 대략 매년 2억7100만 달러의 주식보상비에 해당한다. 따라서 본질적으로 향후 3년간 총 주식기준보상비용은 약 3억9600만달러로, 그 수치는 4년째인 1억2500만달러로 감소할 것이다. 이러한 수치는 팔란티르가 12개월 동안 받은 주식 보상 비용인 15억 달러보다 훨씬 낮다는 것을 명심하라. 이는 앞으로 상황이 나아질 뿐이라는 것을 의미한다.

파이널씽즈

투자자들이 팔란티르의 주식 보상 비용, 이윤 프로필, 수익 집중 위험에 대해 우려하는 이유는 이해할 수 있다. 그러나 팔란티르는 세 분야 모두에서 빠른 속도로 발전하고 있으며, 이제 팔란티르가 지속가능하고 장기적인 성장의 길을 걷고 있다는 사실에 투자자들은 안심해야 한다. 그래서 다시 한 번 (여기, 여기, 여기, 여기에 자세히 설명했듯이) 회사에 대한 나의 강세적 입장을 되풀이한다. 행운을 빈다!

이 글은 에 의해 쓰여졌다.

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공개: 언급된 어느 회사에도 주식, 옵션 또는 이와 유사한 파생상품 포지션이 없으며 향후 72시간 이내에 그러한 포지션을 개시할 계획이 없다. 이 글은 내가 직접 썼는데,