애플 주식 전망: 역대 최고 기록을 경신하는 다음엔 어떤가?

애플 주식 전망: 역대 최고 기록을 경신하는 다음엔 어떤가?

2021년 9월 20일 오후 1시 19분 ET애플(AAPL)FBGUG구글71 코멘트9 Likes

요약

• AAPL은 한계가 없다: 수조 달러의 가치평가에도 불구하고, 그 주식은 계속해서 최고가를 올리고 있다.
• 최근 분기는 전반적으로 큰 강세를 보였지만 투자자들은 이와 유사한 성장세가 앞으로 나아갈 것으로 기대하지 말라는 경고를 받고 있다.
• 스마트폰은 더 이상 세속적인 성장 이야기가 아니다.
• 두 개의 다른 메가캡 기술명은 몇 년 전 AAPL과 비슷한 설정을 제공한다.
• 주식 재매입은 과거만큼 중요하지 않을 것이다.
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Getty Images를 통한 ViewApart/iStock 편집

애플(나스닥:AAPL)은 월 스트리트 애인의 바로 그 정의다. 대차대조표상 순현금, 공격적인 주식매입, 증가하는 이익 등 전형적인 속성을 모두 갖추고 있다. 나는 파티가 곧 끝날 것이라고 예측하고 있다. 결국 AAPL은 보다 광범위한 소매업종과 동일한 고저점을 거치는 고급 소매업종이다. AAPL이 제품 매출 성장세를 유지하기는 어려울 것이고, 주식 재매입은 현재 높은 주가 가치평가로 인해 이 같은 약세를 가리기 어려울 것으로 보인다. 나는 향후 10년을 살펴보고 투자자들이 두 개의 다른 메가캡 기술 이름에 투자함으로써 더 나은 결과를 찾을 가능성이 높은 이유를 설명한다.

AAPL 주가

AAPL은 현재 주당 150달러 미만으로 거래되고 있다.

지난 2년 동안 놀라운 가격 실적을 거둔 후, 나는 앞으로 더 많은 저조한 수익률을 예상한다.

AAPL 주식의 가격 목표란?

그럼에도 불구하고 월가의 분석가들은 다소 강세를 보이고 있는데, 분석가의 59%가 "매우 강세"를 보였으며, 전체 평가는 5점 만점에 4.27점이었다.

(알파 찾기)

평균 가격 목표인 165.36달러가 13%의 상승률을 나타낸다는 것은 의아한 일이다. 나는 어떤 상승에도 회의적이지만, 그러한 제한된 상승이 실내의 만능 강세를 보증할 수 있다는 점 또한 놀랍다.

애플 주식 전망

지난 분기에 AAPL은 매출이 36%, 주당순이익이 100% 상승하는 등 강한 성과를 냈다. 늘 그렇듯이 AAPL은 주주들에게 배당금과 주식 환매로 290억 달러가 주주들에게 돌아갈 정도로 창출된 현금보다 더 많은 현금을 돌려주었다. YTD 아이폰 판매액 1530억 달러는 2018년 1분기(1280억 달러) 이후 가장 많았다.

수년 동안 주식 재매입이 가속화된 후 순현금 포지션이 최근보다 훨씬 덜 의미 있는 역할을 할 것으로 기대한다. AAPL은 현재 1,936억 달러와 1,218억 달러의 부채를 가지고 있으며, 이는 현재 시가총액의 3%를 차지하고 있다. 이것을 불과 4년 전 AAPL의 순현금 지위가 1532억 달러였고 당시 시가총액의 20%를 차지했던 것과 비교해 보라.

우리가 방금 월 스트리트 분석가들이 AAPL의 전망에 대해 대체로 매우 낙관적이라고 보았지만, 향후 10년 동안의 컨센서스 수익 추정치는 아쉬운 점이 많다는 것을 알아두기 바란다.

(알파 찾기)

AAPL bulls는 회사가 일반적으로 합의된 추정치에 상당한 놀라움을 안겨주었다고 주장할 수 있으며, 여기에는 분명 약간의 진실이 있다.

(알파 찾기)

그렇기는 하지만, 나는 AAPL이 미래에 그러한 합의된 비트를 전달할 수 있을지에 대해 매우 회의적이다. 많은 AAPL 소들이 AAPL을 진정한 기술 기업으로 만들기 위해 서비스 범주를 선호하지만, 나는 서비스가 여전히 전체 매출의 17.7%만을 차지하고 있다는 점에 주목한다. 나는 아이폰 판매에 의해 주로 추진되는 나머지 수익이 현재의 가동률을 유지하거나 성장하기 위해 고군분투할 것이라는 것이 매우 타당하다고 생각한다. 그동안 5G 슈퍼사이클과 그것이 AAPL의 주가를 어떻게 끌어올릴지에 대한 많은 논의가 있었지만, AAPL은 이미 5G 지원폰 출시로 인해 그 슈퍼사이클의 일부 수혜를 받고 있다. 아마도 AAPL은 슈퍼사이클의 혜택을 몇 년 더 받을 수 있을 것이다. 하지만 스마트폰 논문이 더 이상 빠른 세속적 성장의 하나가 아니라는 것을 상기하는 것이 중요하다. 2011년 미국 성인의 35%만이 스마트폰을 소유했던 것과 달리 2021년 현재 미국 성인의 85%가 스마트폰을 소유했다. 더 중요한 것은 AAPL의 현재 주가가 이미 슈퍼사이클의 혜택에 가격을 매긴 것으로 보여, 슈퍼사이클이 끝나고 나면 그 주식은 어디서 거래될지 궁금해진다.

Apple Stock A는 구매, 판매 또는 보류 중인가?

사이드라인 투자자로서, 나는 높은 수준의 이윤을 유지할 뿐만 아니라 시간이 지남에 따라 수익을 증대시킬 수 있는 AAPL의 능력에 감탄할 수밖에 없다. 그렇기는 하지만, 가치평가와 주가 사이에는 분명한 단절이 있었다. AAPL은 2019년부터 270%의 수익률을 기록하며 놀라운 활약을 펼치고 있다. 그러나 그 중 120%는 다중 확장에 의해 추진되었다.

우리는 아래에 68%의 EPS 성장이 두 수치 사이의 차이를 메우는 데 도움이 되었다는 것을 알 수 있다.

AAPL이 향후에도 강력한 가격 성능을 유지할 수 있는가? 방금 봤듯이 컨센서스 추정치는 급격한 실적 성장 둔화를 요구하고 있으며, 나는 스마트폰 시장의 포화 상태에 비추어 그러한 추정을 의심할 이유가 없다. 또한, AAPL은 주식 재매입 프로그램 덕분에 상당 부분 EPS 성장을 가속화할 수 있었는데, 앞서 논의한 바와 같이 주가 가치 평가(현금 무더기 감소는 말할 것도 없고)가 높아짐에 따라 더 적은 역할을 하게 될 것이다.

AAPL은 약 26배의 순익에 거래되고 있는데, 이는 최근의 순익에 비해 그다지 비싸 보이지 않을 수도 있지만, 성장 전망치가 하향 조정된 것에 비해서는 실제로 비싼 것으로 보인다. 최근 가격으로는 AAPL이 2017년 이전 거래한 8-12배수보다 프리미엄급인 14배수 2030e대 수익으로 거래되고 있다. 2030년 예상 수익 6.8%에 비해 14배수는 2.1배의 PEG 비율을 나타내기 때문에 관대하다고 주장한다. 이것은 그 주가가 현재 수준을 유지할 수 있다는 것을 의미하며 나는 놀라지 않을 것이다. 따라서 주주들은 배당 수익률에서 연간 0.6%의 순이익률을 유지하게 된다. 주요 강세 논문은 AAPL이 프리미엄 가치 평가를 유지하는 것이 될 수 있는데, 아마도 2030년 주식 거래는 30배의 수익으로 이루어질 것이다. 이는 향후 10년간 114%의 상승률을 보이며, 배당금을 포함한 연간 8%의 수익률을 기록할 것으로 보인다. 그것은 끔찍한 수익률은 아니지만, 나는 이 예측이 더 넓은 시장에 비해 매우 위험하다고 본다. 왜냐하면 그것은 정당화될 수 없는 수익 배수를 가정하기 때문이다.

또 다른 판도를 바꾸는 발명품을 기대할 이유가 있는가? 그것은 확실히 미래 수입의 진로를 바꿀 수 있다. 불행히도, 나는 AAPL이 연구개발에 투자를 고무하는 수준에도 못 미치기 때문에 그렇게 낙관적이지 않다. 지난 3년간 R&D 비용은 48% 증가에 그쳤다. 이를 페이스북(NASDAQ:FB:

최근 분기 기준, 연구개발 비용은 AAPL에서 총 이익의 16%를 차지했으며 FB에서는 25.7%, 알파벳(NASDAQ:GUGL. 만약 당신이 메가캡 기술주 중에서 최고의 선택을 찾고 있다면, 나는 FB와 GOGL이 강력한 대안을 제시한다고 주장할 것이다. 그들은 더 강한 미래 성장률을 제공하면서 비교 가능한 가치로 거래하고 있으며 우발적으로 여전히 더 큰 순현금 포지션을 보유하고 있는데, 이것은 수년 전 많은 AAPL 투자자들을 이 이름으로 끌어들였을 가능성이 높다. 나는 AAPL의 주식을 현재 가격으로 평가하는데, 이 이름이 향후 10년 동안 더 많은 시장을 능가하거나 심지어 더 넓은 시장을 따라갈 수 있을 것이라고 믿기 어렵기 때문에 약간 약세를 보인다.

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