PCE 인플레이션이 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인상 가능성을 확인시켜주다

PCE 인플레이션이 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인상 가능성을 확인시켜주다

2021년 10월 2일 오전 7시 41분 ET1 like

요약

• 우리는 이번 주에 많은 경제 수치를 발표했고 그들은 연방준비제도 이사회가 정말로 금리를 인상할 것이라는 생각을 지적하고 있다.
• 우리는 우선 채권 매입의 범위를 넓히고 올해 말에 금리를 인상할 것이다.
• 우리의 수치 중 가장 중요한 것은 PCE 인플레이션으로 여전히 Fed 목표 범위를 훨씬 상회하고 있다.

게티 이미지를 통한 CasPhotography/iStock

통화 긴축이 다가오고 있다.

연준의 새해 금리 인상 의사를 확인할 수 있는 최신 수치를 제시해드린 겁니다. 나는 이전에 이것을 지적했고 이 최근의 정보는 확인이다. 연방준비제도이사회(Fed)의 자체 정보 공개에 따르면 특정 일이 일어나거나 일어나지 않는다고 가정할 때 이런 일이 일어날 것이라고 한다. CPI 인플레이션은 긴축을 시사한다. 생산자 인플레이션은 긴축을 시사한다. 연방준비제도(Fed)의 자체 목표 물가상승률인 개인소비지출은 이를 거의 확실시하고 있다.

무디스 애널리틱스 PCE

무디스 애널리틱스

다음과 같이 말하고 있다.

8월의 헤드라인 개인소비지출 디플레이터는 우리의 예상과 일치하지만 컨센서스가 예상한 0.3% 증가보다 더 강력했다. 식품과 에너지 가격은 PCE 디플레이터의 성장에 0.1% 포인트 추가되었다. 식품과 에너지를 제외한 PCE 디플레이터는 8월에 0.3% 상승했다. 1년 동안, 핵심 PCE 디플레이터는 3.6% 상승했는데, 이는 지난 두 달 동안의 상승폭과 동일하다. 내년 초에는 전년 동기 대비 성장세가 완만해질 것이다.

우리 모두가 알다시피 연준의 물가 목표치는 2%이다. 그들은 그것이 잠시 동안 뜨겁게 달구는 것을 허락할 것이라고 말했지만, 너무 오래는 허락하지 않았다. 여기서 요점은 다양한 대안 중 실제 목표는 핵심 PCE 비율이다. 우리가 알 수 있듯이 목표물을 훨씬 앞서고 있는 것이다.

GDP

우리는 또한 올해 초의 GDP를 가지고 있다.

미국의 2분기 GDP 성장은 6.7%로 강세를 유지하며 GDP를 고농도 이전 수준으로 끌어올리기에 충분했다.

그게 여기서 우리에게 중요한 거야. 경기 회복이 시작되면 경기침체는 끝났다는 게 공식적 정의다. 하지만 더 유용한 정의는 우리가 잃어버린 땅을 보충할 때, 즉 지금 우리가 있는 곳이라는 것을 자극하는 것을 멈추는 것이다.

좋아, 그래서 우리는 불경기가 없었다면 우리가 겪었을 성장의 일부를 놓치고 있을지도 모른다. 예를 들어 2~3%의 실질이다. 하지만 우리는 '로나'와 '폐쇄'가 경기 침체를 유발하지 않았더라면 정말 그랬을 것이다. 케인즈식이나 통화 부양책은 이것보다 더 멀리 가지 못한다. 지속적인 자극은 이 시점에서 인플레이션을 일으킬 뿐이다.

이 모든 것은 연준이 잘 알고 있는 것이고 그들이 통화 조건을 긴축하기 시작하려는 이유에 대한 설명이다.

개인소득

반대 방향으로 작용하는 것은 개인 수입이 실제로 감소했다는 것이다.

명목상의 개인소득은 8월에 0.2% 증가했는데 이는 0.3% 상승이라는 컨센서스 예상치를 밑도는 수준이다. 이는 7월에 1.1%의 증가율에 이은 것이다. 노동시장이 치유되는 추세가 지속되면서 종업원 보상은 0.5% 성장했다. 7월의 강력한 개인 소득 증가를 견인했던 정부 이전은 0.3%로 완만하게 성장했다. 인플레이션 조정 가처분소득은 7월 0.7% 성장한 뒤 0.3% 감소했다. 개인저축률은 7월 10.1%에서 9.4%로 낮아졌다.

그곳이 그리 놀랄만한 것은, 마침내, 우리는 다양한 부양 소득 지원 조치의 끝에 와 있다. 아마도 그곳의 가장 큰 신호는 개인 저축이 이 모든 것이 이전으로 돌아가고 있다는 것이다. 소득, 지출, 저축이 다시 정상으로 돌아가고 있다.

그게 무슨 뜻인지

물론, 우리는 인프라 법안이 어떻게 나올지 모른다. 아니면 둘 다 그럴지도 모른다. 우리는 실제로 10년짜리 법안이고 지출의 상당 부분이 정치적 이유로 인해 뒤로 밀려난다는 것을 기억해야 한다. 또한 이 법안들 중 더 큰 액수는 세금 인상에 의해 전적으로 지불될 것이라고 한다. 이것은 사실일 수도 있고 아닐 수도 있다. 나는 예를 들어 강화된 기초를 폐지하는 것과 같은 것들에 대한 진정한 영웅적인 가정들을 기대한다. 그러나 이러한 지출의 상당 부분이 더 많은 기반시설 등을 제공하는 미시경제적 측면에서는 그렇다 하더라도 거시경제적 측면에서는 자극적이지 않을 것이 사실이다.

경제는 다시 정상으로 돌아가고 있다. GDP는 다시 회복 전 수준을 넘어섰다. 소득에 기반한 자극은 끝나가고 있다. 따라서 그것을 다시 삭감함으로써 더 이상 자극적인 제거는 없다. 인플레이션이 목표치를 크게 상회하고 있다. 그래, 우리는 이것이 일시적이어야 한다는 것을 알지만, 그것은 지금 얼마 동안 일시적이었어.

연준은 우리에게 다른 조건들을 고려할 때 테이퍼는 가능한 한 빨리 시작할 것이라고 말해왔다. 게다가, 그 금리 인상은 그 직후에 시작될 것이다. 그래, 그렇게 될 거야 상황이 좋지

나의 관점

연준은 연준이 말한 대로 할 것이다. QE와 저금리는 경기 부양책을 갖고 있다. 일단 자극이 더 이상 필요하지 않으면 억제될 것이다. 그래서, 그들은 그렇게 할 것이다.

테이퍼로 시작할 겁니다. 연방준비제도이사회는 채권 매입을 월별로 줄일 것이다. 현재 이자율은 월 1200억 달러인데, 그들이 대차대조표 확대를 중단할 때까지 매달 아마도 15달러씩 100억 달러가 삭감될 것이다. 몇 달 후, 새해 초에 그들은 목표 금리를 올리기 시작할 것이다.

왜 그런 일이 일어나지 않는지

이런 일이 일어나지 않을 것 같은 이유가 하나 있다. 만약 그들이 부채 한도를 올리지 않고 따라서 우리가 채무불이행을 당한다면 - 심지어 기술적인 채무불이행을 당하더라도 - 연준이 지연시킬 수도 있다. 이런 일이 일어날 가능성은 거의 없고 어떤 긴 시간 동안 일어나지 않을 것이다. 다가오는 재난의 종류는 놀라울 정도로 정신을 집중시킬 것이다.

그것을 어떻게 다루느냐에 따라 영향이 있을 수 있다. 그들이 한도를 높이기 위한 단순한 투표에서 멀어질수록 - 수조 달러짜리 백금 동전 등과 같은 속임수 - 그러면 시장이 더 불안해 질 것이다.

투자자의 견해

만약 금리가 다시 오른다면 우리는 고정된 쿠폰 상품에서 벗어나고 싶다. 여기에는 고정 쿠폰 채권뿐만 아니라 우선주와 같은 것들이 포함된다. 단기 채권이나 변동금리 채권은 괜찮지만 이런 상황에서 보통 가는 곳은 가격결정력이 어느 정도 있는 배당성향 주식이다. 아니면 판매된 물건들이 인플레이션율과 보조를 맞추어 가격 변동을 하는 곳. 이것은 보통 유틸리티와 빠르게 움직이는 소비재를 의미한다. 그러한 상황에서는 긴 시간 동안 긍정적인 현금흐름으로 전환되는 주식들이 손해를 본다.

여기서 흥미로운 점은 연준이 인플레이션 우려에 대해 천천히 움직인다면 같은 투자전략이 여전히 작동한다는 점이다. 고정된 쿠폰에서 벗어나 변수에 들어가는 것도 금리 상승과 함께 인플레이션에 대처하는 전략이다.

그래서 연준이 행동할 것이라고 생각한다면 이것이 갈 길이다. 만약 우리가 연준이 행동하지 않을 것이고 인플레이션이 올 것이라고 생각한다면, 이것은 또한 그렇게 될 것이다. 이 전략이 잘못된 유일한 방법은 연준이 행동하지 않고 인플레이션도 도착하지 않는 것이다. 이것은 적어도 모든 표준경제학에 따르면 가능성이 희박하다.

그러므로 이런 식으로 우리 자신을 준비하는 것은 현명하지만 확실한 화재는 아니다. 슬프지만, 만약 투자가 완전히 확실하다면 그건 투자가 아니겠지, 그렇지?