플러그 파워가 최고의 수소 플레이가 아닌 이유

플러그 파워가 최고의 수소 플레이가 아닌 이유

2021년 9월 14일 오전 1시 16분 ET플러그 전력(Plug Power Inc.)20 코멘트4 Likes

요약

• 플러그파워의 주가는 1월 이후 큰 폭의 주가 하락에도 불구하고 여전히 비싸다.
• 그것은 미래에 결실을 맺을 수 있는 인상적인 파트너쉽 목록을 가지고 있다.
• 플러그 파워는 과거에 실행에 문제가 있었다. 그것은 최근 예년에 대한 회계 재작성을 해야 했다.
• 더 높은 수소 비용이 쉽게 전가될지는 불분명하다.
• 시장에서 도움의 손길을 찾고 있나? 녹색성장의 구성원들은 어떤 기후를 항해할 수 있는 독점적인 아이디어와 지도를 받는다. 자세한 정보 »

Getty Images를 통한 sam_eder/iStock

플러그파워(Plug Power)의 주가는 지난 1월 필자가 마지막으로 쓴 이후(-48%) 크게 떨어졌다. 이것이 매력적인 진입 지점을 제공하는가? 그 회사는 특히 녹색 수소 솔루션 분야에서 여전히 많은 야망을 보여주고 있다. 그것은 또한 여전히 풍부하게 가치가 있다.

그 회사는 그 해를 화려하게 시작했다. SK와 거래를 한 뒤 르노와 또 다른 수소 벤처를 발표할 수도 있다. 그것은 몇몇 소규모 협력관계를 발표했고 꾸준한 뉴스 흐름을 유지했다. 황홀한 월스트리트 분석가들은 평균 목표가를 68달러로 올렸다. 이것은 이미 평균 40달러로 다시 냉각되었다.

지난 5월 완공된 재무재충당금에서 플러그가 큰 폭으로 떨어졌다. 사기가 없었기 때문에 그 재평가들은 극적인 것이 아니었다. 그러나, 그것은 심지어 더 나쁜 총 마진을 보여주었다. 2분기 실적과 함께 전망치를 높였다.

인상적인 파트너십 목록

플러그파워는 지난 1년간 파트너십 체결을 잘 해냈다. 이러한 모든 파트너십은 녹색 수소 생산, 운송 또는 사용에 초점이 맞춰져 있다.

회사	협업 영역
BAE 시스템(OTCPK:BAESY)	수소전기버스
르노(OTC:RNSDF, OTCPK:RNLSY)	녹색 수소, 주유소, LCV를 위한 생태계.
유니버설 수소 주식회사	항공기
SK그룹	아시아의 수소경제
Acciona(OTCPK:ACXIF)	스페인 포르투갈의 녹색 수소 생산

이 모든 파트너십은 인상적이었습니다. 플러그파워가 녹색 수소 최대 기업으로 도약하겠다는 포부를 보여준다. 이들 기업은 신뢰성과 실현 가능한 수소 솔루션을 생산하는 플러그의 능력에 대해서도 자신감을 보이고 있다. 플러그파워의 신뢰도를 더한다.

성공적인 파트너십을 구축하기 전에 플러그가 많은 어려움을 겪었다는 것을 아는 것이 중요하다. 그 회사는 종종 야심 찬 목표를 달성하지 못했다.

총이익률과 수소비용

플러그파워의 총 이익률은 최악이었다. 그것은 지금까지 제품으로는 돈을 벌지 못한다.

YChart별 데이터

최근 수소비용 증가가 마진을 진정시켰다. 이것은 플러그의 상황을 곧 어렵게 만들 수 있다. 재생 에너지에서 나오는 녹색 수소는 천연 가스나 메탄의 개혁을 통해 생산되는 회색 수소보다 훨씬 더 비싸다. 녹색 수소 비용의 중요한 측면은 재생 가능한 전기의 비용이다.

플러그는 회색에서 녹색 수소로 바꾸기를 원한다. 녹색 수소는 가격 경쟁력이 되기 전에 여전히 더 큰 규모의 생산과 더 저렴한 재생 에너지를 필요로 하기 때문에 오늘날 훨씬 더 비싸다. 그것의 고객들은 높은 프리미엄을 지불해야 할 것이고 그렇지 않으면 이윤을 감소시킬 것이다.

희석 효과에 의한 대차대조표

플러그파워는 증자 덕분에 순현금 포지션이 크다. 그것은 시장에서 그리고 SK 그룹과 대규모 제휴를 통해 자본을 조달했다. 그것의 재무상태는 최상급이지만 신주를 희생한다.

YChart별 데이터

그것은 많은 부채를 가지고 있지 않으며 그것의 큰 부분도 전환이 가능하다. 플러그는 전략을 실행하기 위해 강력한 대차대조표가 필요하다. 플러그는 PEM 전해액 기가스 공장을 만든다. 녹색 수소 발전 네트워크도 구축한다.

아직 행사되지 않은 미결 영장이 많아 추가 희석 가능성이 크다.

출처: 10-Q

이들 영장은 플러그파워가 붕괴 직전이었던 2017년부터다. 아마존(AMZN), 월마트(WMT)와 수소연료 소재 취급 제품을 구매하는 거래를 했다. 그 거래들은 많은 영장들로 달달했다. 아마존은 내가 앞에서 설명한 대로 이것을 자주 한다. 이 영장들은 아마존과 월마트와의 계약을 매우 수익성이 없게 만들었다. 본질적으로 플러그는 아마존과 월마트에 제품을 빼라고 돈을 지불했다.

평가: 여전히 비싸다

나는 플러그의 안내를 사용하여 회사를 가치 있게 생각할 것이다. 2020년 수익을 마이너스로 만든 영장심사 때문에 12개월 뒤진 결과가 정말 나빴다. 몇 가지 요인들이 비용에 영향을 미쳤다. 수소 공급은 부족해지고 더 비싸졌다. 코비드는 또한 비용을 증가시켰다. 자세한 2분기 분석을 위해 헨릭 알렉스의 기사를 추천할 수 있다.

나쁜 과거의 결과가 플러그의 경영을 좌절시키지는 않는다. 2021년 수익 전망치를 상향 조정하고, 실적호출에서 2024년 수익률 상승률을 시사했다. 이는 10월 14일 심포지엄에서 발표될 예정이다.

	2021	2024
수익안내	5억 달러	120만 달러
가격/매출비율	30.32	12.63

현재 시가총액을 기준으로 볼 때 추가 희석 가능성은 고려하지 않는다.

플러그 파워는 여전히 나에게 너무 비싸다. 현금 포지션은 크지만 회사가 이 성장을 위해 현금을 많이 태울 것이기 때문에 고려하지 않았다. 미결된 영장 및 어음에는 여전히 20%의 희석 가능성이 있다. 과거에는 PS 비율이 훨씬 낮았다.

YChart별 데이터

높은 가치를 지닌 경쟁업체

플러그파워의 경쟁자들은 대부분 다른 연료전지나 전해질 틈새에 집중한다. 발라드 전력시스템(BLDP)에는 재료 취급용 연료전지와 중형차, 고정식 전력시스템 등이 있다. 그것은 전해질이나 수소를 생산하지 않는다. 넬 ASA(OTCPK:NLLSF, OTCPK:NLLSY)는 전해질과 수소충전소에 초점을 맞춘다. PEM과 알칼리성 기술을 모두 사용하며, 둘 다 장점이 있다.

YChart별 데이터

넬과 발라드의 평가는 내가 위에서 계산한 바로는 플러그에 가깝다. 플러그는 2020년 4분기의 영장 전환으로 인해 차트에 PS 비율이 나타나지 않아 마이너스 수익으로 이어졌다. 연료전지나 수소 분야에는 값싼 회사가 없다.

나는 오늘날 가장 큰 전해액 생산자로 넬을 선호한다. 최근 저렴한 녹색수소에 대한 로드맵을 발표했다. 그것은 녹색 수소의 가장 흥미로운 측면인 발생에 초점을 맞추고 있다. 이 수소는 회색 수소 공급 원료를 대체하고 미래 운송에 사용될 수 있다. 넬의 총수익이 더 좋아지면 규모가 커질수록 현금흐름이 더 빨라질 것이다.

하이존모터스(HYZN)나 니콜라(NKLA) 같은 다른 경쟁업체들은 연료전지로 구동되는 중형차량에 초점을 맞추고 있다. 그들은 아직 어떤 수익도 창출하지 못하기 때문에 가치평가에서는 비교가 안 된다. 이들 기업은 아직 창업 단계에 있다.

결론

플러그 파워의 야망은 많은 투자자들의 레이더에 그것을 비추었다. 그 파트너십은 대기업의 플러그에 대한 자신감을 보여준다. SK그룹과 같은 일부 대형 투자자들은 주당 29달러 정도를 순매수했다.

그 회사는 시간이 지나면 줄어들 큰 현금 지위를 가지고 있다. 그것은 새로운 프로젝트와 녹색 수소에 많은 투자를 하고 있다. 녹색 수소로 전환하는 것은 수소가 천연 가스를 운송에 직접 사용하는 것보다 오염이 더 심하기 때문에 말이 된다. 그러나 녹색 수소는 플러그의 비용을 증가시킬 것이고 이것은 고객에게 전달하기 어려울 수 있다.

나는 가치평가와 집행에 관한 우려에 대해 냉담하다. 그 회사는 원가 이하로 계속 판매하고 있는데 곧 바뀔 것 같지 않다. 2025년 가이드라인을 내놓으면 플러그의 주가 상승 가능성이 있을 것이다. 지금은 뉴스 주식이고 가치평가와는 거래하지 않는다.

이 글은 에 의해 쓰여졌다.

진취적인 투자자따르다

2.43K 팔로워

녹색성장주의 저자

큰 상승 잠재력을 지닌 수소 및 녹색 에너지 투자 발견

수소, 대체 에너지, 태양, 장기적 지평선

Contributor Since 2019

수소, 재생 에너지, 녹색 기술.

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공개: I/We는 주식 소유권, 옵션 또는 기타 파생상품을 통해 NLLSF 주식에서 유익한 장기적 지위를 갖는다. 이 글은 내가 직접 썼는데, 나만의 의견을 표현한 것이다. 나는 그것에 대한 보상을 받지 않을 것이다. 나는 이 기사에서 주식이 언급된 어떤 회사와도 거래 관계가 없다.

추가 공개: 기사나 나와의 토론 후에 당신이 취할 모든 투자는 당신의 책임이다. 투자하기 전에 직접 실사를 해야 한다.

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