애플 주가 전망 :: 지난 10년간의 상승은 반복될 수 없다.

애플 주가 전망 :: 지난 10년간의 상승은 반복될 수 없다.

게티 이미지를 통해 출시 되지 않은 니카다/아이스톡

1. 인상적인 10년을 되돌아보며

애플의(AAPL)주식은 지난 10 년 동안 놀라운 성능을 보였다.

YCharts의

데이터

이 주식은 연간 861% 또는 25.4%의 수익률을 올렸으며, 이는 S&P 500대비 평균 수익률이 약 263%에 불과했습니다. 애플은 지난 10 년 동안 놀라운 성장 기록을 가지고 있으며, 이는 긴 랠리의 한 가지 이유입니다. 매출은 2011년 1080억 달러에서 2021년 3,650억 달러(+238%)로 증가했으며 순이익은 260억 달러에서 2021년 950억 달러(+265%)로 증가했습니다.

 

	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021 (e)
매출(10억 달러)	108	156	171	183	231	214	229	266	260	274	365
당기순이익(10억 달러)	26	42	37	40	53	46	48	60	55	57	95
EPS* (USD)	1.56	2.51	2.22	2.38	3.21	2.75	2.91	3.57	3.33	3.45	5.7

[*2015년 주식 분할(7:1)과 2020년(4:1) 주식에 대해 조정된 EPS 번호(1663억 주)로 계산]

2. 공격적인 환매

회사의 근본적인 성장은 컸지만, 주식의 이익은 더욱 놀랍습니다. 두 번째 이유는 애플의 영구적이고 공격적인 주식 매수였다. 6월 분기 보고서에 따르면 2011년애플은 9억 2,600만 주를 발행했다. 두 주식 분할에 대한 조정, 수는 25.93 억 으로 증가해야합니다. 놀랍게도 Apple은 2021년 6월 말에 발행된 주식은 1663억 에 불과했으며, 이는 불과 10년 만에 점유율이 거의 36% 감소했습니다. 매수는 확실히 주식의 뛰어난 성능에 기여, 하지만 높은 주식 년 동안 상승, 더 많은 애플 주식을 다시 구입 하기 위해 지불 했다. 매수는 크게 악화 된 회사의 대차대조표에 반영됩니다.

 

 

	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021
지분(10억 달러)	70	118	124	111	119	128	134	107	90	65	64
부채(10억 달러)	37	58	83	120	171	193	241	259	248	259	265
지분율(%)	65	67	60	48	41	40	36	29	27	20	19.5

부채가 증가하는 동안 주식 및 주식 비율은 명백한 하락 추세입니다. 그러나 대차대조표의 악화는 수익과 수입을 창출하고 늘리는 Apple의 힘에 아직 영향을 미치지 않았습니다. 올해 950억 달러의 순이익을 기록한 Apple은 148%(!)의 자기자본 수익률(ROE)을 보여주고 있으며, 이는 많은 기업들이 달성하지 못하는 수치입니다. 따라서 대차대조표는 Apple의 비즈니스와 관련하여 걱정할 필요가 없지만 회사의 주식을 다시 매입하는 능력에 영향을 미칠 것입니다. 애플이 모든 순이익을 매수에 지출하더라도 (이는 새로운 연간 환매 기록이 될 것), 이 숫자는 단지 애플의 총 시가 총액의 3.9 %를 나타냅니다 $2.41 조. 그 결과, 회사는 지난 10 년 동안과 동일한 비율의 주식을 다시 구입하기 위해 미래에 더 많은 현금을 지출해야합니다.

3. 평가

Apple은 현재 주당 145달러(10/18/21 현재)에 거래되고 있으며 총 시가총액은 2조 41천억 달러에 달합니다. 2021년 EPS는 약 $5.7이므로 P/E 비율은 25.4입니다. P/B 비율은 무려 37.6(환매로 부분적으로 설명될 수 있음)으로 상승했습니다. 높은 P/B 비율은 기술 회사 (많은 특허, 무형 자산 및 브랜드 가치는 주식에 포함되지 않음)에 대한 드문 일이 아니지만 Apple의 수는 정말 극단적입니다. 주당 약 $6.5의 주당 현금 흐름은 22의 P /CF 비율을 초래합니다. 지난 10년간의 평균 EPS는 $3.2였습니다. 따라서 Apple의 CAPE 비율은 45.3이며, 이는 야심찬 평가를 나타내는 수치입니다.

이 모든 수치는 향후 수익률이 지난 10년간의 수익률보다 낮을 가능성이 있음을 나타냅니다.

4. 성장 관점 및 제품 파이프라인

지난 10년간 애플은 당기순이익을 연간 13.8% 성장시켰으며, 올해 66% 이상 증가할 것으로 예상하고 있다. 2021년 3분기, 애플은 컴퓨터 판매량을 7.4% 증가시켰고, 전 세계 매출의 8.6%로 시장 점유율을 높였다. 2021년 3분기 스마트폰 판매량은 칩 부족으로 6% 감소했지만, 애플은 아이폰 13에 대한 수요가 강하여 시장 점유율을 12%에서 15%로 증가시켰으며, 이는 출하량이 전년 대비 17% 증가했다는 것을 의미한다. 모두 모두, 시장 데이터는 소비자가 강력하게 애플 제품 (맥북, 아이폰, 아이 패드 등)를 요구하고 또한 고품질 제품에 대한 높은 지출을 받아 들인다는 것을 보여줍니다. 그러나, 칩 부족은 가능성이 오는 분기에 애플의 판매를 다치게 할 것이다. 따라서, 수익이 타격을 입을 것이기 때문에 애플이 내년에 성장하기 어려울 것입니다. 장기적으로 애플은 경쟁사인삼성(OTC:SSNLF),레노버(OTCPK:LNVGY, OTCPK:LNVGF), HP(HPQ),샤오미(OTCPK:XIACF, OTCPK:XIACY)와차별화해야 하며, 일부 소비자(순수한 애플 팬이 아닌 사람)가 선호하는 제품이기 때문에 특별한 기능과 디자인을 선호해야 한다. 내년에는 수익이 평평하거나 전염병 이후 컴퓨터 붐이 평평해질 때 2021년보다 훨씬 낮을 것으로 예상됩니다. 향후 10년간순이익과 매출의 평균 성장률은 지난 10년 보다 낮을 것으로 전망됩니다.

 

5. 결론

애플의 총 시가 총액은 이미 매우 높기 때문에 매수를 통해 공유 실적을 높이기가 더 어려워질 것입니다. 따라서 향후 10년(2022-2032년)의 총 실적은 2010년대 실적보다 낮을 것이며, 특히 주식은 이미 애플의 근본적인 실적을 능가했기 때문입니다.

내 보수적 인 추정은 5-7 %의 순이익 성장률과 단지 1.5-2.0 %의 환매 수익률입니다. 주식의 수익률은 현재 4%(P/E 비율 25)입니다. 따라서 향후 10년간의 총 연간 수익률은 5.5~9.0%로 2011-2021년 보다 25.4%보다 현저히 낮을 것입니다.

모두 모두, 심지어 주당 $ 145의 현재 주가에, 주주는 긍정적 인 수익을 기대할 수 있지만, 인플레이션에 대한 조정, 애플은 지난 10 년동안에 비해 미래에 실망 할 것이다. 낮은 성장 (높은 경쟁, 칩 부족), 낮은 매수 수익률과 회사의 비용을 증가시킬 높은 인플레이션의 조합으로 인해, 애플의 주식은 더 이상 유망한 제품 파이프 라인과 충성도 높은 고객 기반에도 불구하고 시장을 능가하지 않습니다. 주가는 향후 수익률에 가장 중요한 요소이며 주당 $145는 현재 매우 매력적이지 않습니다.