델타 변종 확산으로 공급망이 악화되면서 전 세계 제조업 성장률이 14개월 만에 최저치를 기록하면서 물가 압박이 10년 가까이 지속되고 있다.

델타 변종 확산으로 공급망이 악화되면서 전 세계 제조업 성장률이 14개월 만에 최저치를 기록하면서 물가 압박이 10년 가까이 지속되고 있다.

2021년 9월 03일 오전 6시 49분 ETACWF, ACWI, AFTY...

요약

• 세계 제조업은 7월에도 유례없는 공급 문제에 시달려 생산량을 제한하고 가격을 인상했다.
• 조사 응답 분석 결과 인력이나 자재 부족 등으로 생산량이 줄었다고 신고하는 기업이 과거 기준의 5배 수준으로 운영되고 있는 것으로 나타났다.
• 가장 높은 원자재 가격 압력은 공급 상황이 가장 나쁘고 특히 수요가 강한 국가들에서 나타났으며, 부분적으로는 유럽과 미국 등 전염병 관련 부양책 때문이다.

Getty Images를 통한 Dilok Klaisatapon/iStock

글로벌 PMI 헤드라인의 소폭 하락은 이 조사의 하위 지표에 의해 드러난 제조업 생산의 더욱 우려되는 침체를 가린다. 이러한 하위 지표들은 또한 생산 증가율의 하락을 초래한 것과 둔화의 결과에 색을 더한다.

헤드라인 PMI보다 더 깊이 파고들기

세계 제조업은 7월에도 유례없는 공급 문제에 시달려 생산량을 제한하고 가격을 인상했다.

JPMorgan Global Manufacturing PMI라는 헤드라인은 7월의 55.4에서 8월의 54.1로 하락했는데, 이는 1.3 지수가 하락하여 전 세계적으로 여전히 견실한 경기 개선 속도에서 약간의 냉각만을 의미한다. 그러나 조사의 하위 지표를 더 깊이 파고들면 더 걱정스러운 그림이 나온다.

첫째. PMI는 다섯 개의 조사 하위 지표에서 파생된 복합 지표라는 점을 명심해야 한다. 이 중 세 가지 - 공급자의 납품 시간, 고용 및 재고 - 새로운 주문 및 생산 하위 지표에서 수요와 생산의 변화라는 밑바닥 신호를 가릴 수 있다. 따라서 우리는 헤드라인 번호 아래에서 실제로 일어나고 있는 일을 더 잘 이해하기 위해 PMI의 구성 요소를 개별적으로 살펴볼 필요가 있다.

눈에 띄는 생산 둔화가 수요 증가율 저하에 부분적으로만 연결됨

우리가 살펴보는 첫 번째 신호는 생산지표에서 나오는 것으로, 이것은 경제의 생산동향이 변화하고 있다는 가장 순수한 지표를 제공하며, 공식적인 제조업 생산자료와 강한 상관관계를 보이는 경향이 있다. 글로벌 제조업 생산지수가 8월 헤드라인 PMI보다 훨씬 큰 폭으로 떨어져 지난해 6월 이후 최저치인 51.9로 2.5포인트 떨어진 것이 눈에 띈다.

글로벌 PMI 조사의 신규 수주지수가 지난해 8월 이후 최저치인 53.6으로 떨어진 것을 보면, 생산둔화 중 일부는 수요 증가세가 약화된 것과 관련이 있다. 다만 8월 신규 수주지수가 생산지표보다 높은 수준을 유지하면서 수요 증가세 둔화가 일부에 불과한 것으로 보인다.

생산량 부족은 전례 없는 밀린 작업량 증가로 이어진다.

실제로 2009년 이후 신규수주 유입은 생산보다 빠르게 증가해 3월 이후 지속된 수요에 비해 생산량이 현저히 부족함을 지적하고 있다. 이러한 생산량 부족은 최근 몇 달 동안 미완성 작업의 백로그가 전례 없이 증가한 기간으로 이어졌다(여기서 우리의 백로그를 해석하고 사용하는 방법에 대해 자세히 알아보십시오).

부족에 의해 제약을 받는 출력

무엇이 수요보다 더 빠른 속도로 생산을 둔화시키고 있는지에 대한 힌트는 PMI 조사에 응답할 때 기업들이 제공한 일화적 증거에서 찾을 수 있다. 이 증거는 물질적 공급 부족과 어떤 경우에는 노동력 부족이 기업의 생산 확대 능력을 억제시켰다는 광범위한 문제를 드러낸다. 조사 응답 분석 결과 인력이나 자재 부족 등으로 생산량이 줄었다고 신고하는 기업이 과거 기준의 5배 수준으로 운영되고 있는 것으로 나타났다.

노동력 부족을 살펴보면, 조사 응답자들이 제공한 일화적 증거를 분석한 결과, 노동력 부족으로 인해 밀린 노동력이 증가하고 있다고 보고하는 기업의 수가 조사에 의해 이전에 관찰된 것보다 훨씬 많은 수의 작업량이 긴 평균의 네 배에 달하고 있는 것으로 나타났다.

한편 PMI 응답자들이 인용한 자재 공급 지연은 PMI 공급업체의 납품 시간 지수에 의해 명확하게 나타나는데, 이는 8월에 조사의 23년 역사에서 올해 6월과 7월 두 번을 초과하는 평균 공급업체 리드 타임이 연장되었음을 의미한다. 공급업체의 납품 시간 지수와 그 용도에 대해 자세히 알아보세요.

아시아 및 델타 변종 생산 감소와 관련된 공급 부족

국가별 조사 자료를 더 깊이 들여다보면 공급 문제가 어디서 나오는지가 더 명확해진다.

유럽과 북미의 생산은 미국과 유로존, 영국에서의 증가율이 다소 냉각되었지만 8월에도 강한 속도로 계속 증가하였다. 그러나 COVID-19 백신 접종률이 낮아짐에 따라 최근 몇 달 동안 바이러스 퇴치 규제가 강화되어 생산 능력이 저하되고 수요가 감소하며 생산량이 급감하고 생산량이 급감하고 있다는 것을 의미했던 많은 다른 경제국들에서는 이와는 전혀 다른 양상을 보이고 있다.

가장 주목할 만한 것은 8월 한 달 동안 중국에서 생산량이 2020년 초반의 초기 공장 가동 중단 이후 볼 수 없는 속도로 감소했다는 점이다. 반면 나머지 아시아 지역(중국과 일본 모두 제외)의 생산량은 특히 베트남의 공장 생산량이 급감하면서 지난 7월 이후 볼 수 없었던 속도로 감소했다. 말레이시아, 인도네시아, 필리핀, 미얀마에서도 가파른 하락세가 나타났다. 태국과 한국에서도 생산량 감소가 나타났으며, 호주의 심각한 감소는 APAC의 더 큰 폭의 그림까지 악화되고 있다.

서구에서 공급망 지연이 가장 두드러져 가격이 상승하고 있다.

많은 아시아 공장들이 전 세계에 상품을 수출하고 있는 가운데, 이러한 생산 부족은 8월 동안 다시 한번 전세계로 중요한 부품들의 수출에 타격을 주었다. 따라서 배송 지연은 미국과 유럽에서 가장 광범위하게 느껴져 왔다(그리고 영국에서는 새로운 브렉시트 규제가 더 광범위한 글로벌 공급망 압박을 악화시켰다).

수요에 비해 공급의 부족은 많은 투입물들의 가격을 급격하게 상승시켰다. 이번 조사의 제조업 투입물가지수는 최근 10년 만에 최고치를 기록했지만 8월 물가상승률이 4개월 만에 최저 수준으로 다소 완화된 것으로 나타났다.

놀랄 것도 없이, 가장 높은 원자재 가격 압력은 공급 상황이 가장 나쁘고 특히 수요가 강한 국가들에서 나타났는데, 부분적으로는 유럽과 미국 같은 유행병 관련 부양책 때문이다.

더 오랫동안 높은 가격

따라서 8월 PMI 데이터는 전 세계 생산이 현재 공급 부족에 의해 어떻게 제약을 받고 있는지 보여주며, 이는 아시아 태평양 지역의 생산량 감소에 크게 연관되어 있으며, 이는 예방접종률이 낮은 국가에서 COVID-19 델타 변종이 확산된 데 기인한다.

그 결과는 부품과 원자재에 대한 제조업체의 공급가격이 더 상승하는 것으로, 이는 많은 국가에서 이전에 많은 관측자가 예상했던 것보다 더 지속적인 소비자 가격 상승으로 이어질 가능성이 높다. 이러한 높은 가격의 정확한 지속기간은 필연적으로 수요-당김 압력과 공급-밀기 압력의 조합에 달려있으며, 이 모든 압력은 PMI 하위 지수에 의해 향후 몇 개월 내에 감시될 것이다.

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편집자 주: 이 기사의 요약 실탄은 '알파인 찾기' 편집자들에 의해 선택되었다.

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