알리바바: 맨 아래가 들어왔고, 개미 IPO가 다시 수술대에 올랐다.

알리바바: 맨 아래가 들어왔고, 개미 IPO가 다시 수술대에 올랐다.

요약

• 앤트파이낸셜이 국유기업의 지원을 받아 JV를 출시한다.
• 이는 알리바바와 중앙청산소의 이해관계가 맞아떨어져 있음을 확인하고 개미 IPO에 대한 희망을 재확보하는 것이다.
• 그 말과 함께, BABA는 여전히 지정학적 위험에 노출되어 있다.

Getty Images를 통한 Simonkr/iStock

논문 요약

지난 몇 달 동안 중국 정부는 데이터 및 특정 산업에 대한 통제를 강화해왔으며 이것이 금융 시장에 어떤 영향을 미치는지에 대해서는 거의 고려하지 않고 있는 것처럼 보이는 것이었기 때문에 모든 시선이 중앙청산소에 집중되어 왔다. 알리바바 그룹 홀딩스(BABA)는 중국 최대 기업이며 새로운 규제의 영향을 가장 많이 받은 기업 중 하나이다. 하지만 중앙청산소는 이제 알리바바에 대해 180도 도전할 준비가 된 것 같다.

앤트파이낸셜이 저장관광투자그룹과 함께 JV를 출시하고 있는 것으로 알려졌다. 이는 알리바바에게 큰 뉴스가 될 수 있는데, 이는 결국 앤티가 IPO를 할 것이라는 희망을 불러일으킬 수 있기 때문이다.

그러나 우리는 또한 더 큰 그림을 고려해야 한다. BABA는 장기적으로 중앙청산소와 매우 밀접하게 연결됨으로써 이익을 얻을 것인가? 가능한 위험은 무엇인가?

중앙 관리 센터가 원하는 기능

로이터통신의 최근 기사에 따르면 앤트 파이낸셜은 정부가 지원하는 기업들이 주로 지원하는 개인신용평가회사를 설립할 계획이라고 한다. 이 문제에 가까운 사람들은 이것이 실패한 앤트 파이낸셜 IPO에 이은 협상의 일부라고 말했다.

지난 4월부터 앤트는 PBOC에서 앤트가 다른 회사와 동일한 규제 체계로 운영해야 한다고 판결하면서 현미경 검사를 받게 됐다. 앤트가 핀테크 기업으로서 감시망에 오르기 전이지만, 규제당국은 이제 앤티가 금융 기관으로 간주될 만큼 충분히 크다고 느끼고 있다.

여기서 가장 큰 이슈는, 운용 측면에서, 데이터의 수집과 이용이다. 개미들은 알리페이를 통해 10억명이 넘는 사용자들로부터 데이터를 수집한다. 과거에는 앤트가 이 정보를 신용평가사들과 공유하기를 꺼려했지만, 지금은 중앙청산소가 이 JV를 통해 앤트에 강제로 진출하고 있다.

제안된 합작법인은 사람들의 신용을 얻기 위해 소비자 데이터를 수집, 관리, 분석함으로써 앤티의 주요 사업 데이터 운영을 통합하고 규제 감시를 용이하게 할 것이라고 사람들 중 한 명이 말했다.

출처: 로이터

그 결과로 생긴 JV는 중국의 세 번째 인증된 개인 신용 평가 회사가 될 것이다. 하지만 가장 중요한 것은, 이 스핀오프가 완료되면, 10월 경에 앤트가 IPO로 다시 정상 궤도에 오를 수 있다는 것이다.

하지만 이것이 점점 더 규제되고 허물어지는 개미가 알리바바에 여전히 긍정적인 것일까?

이것은 BABA에게 무엇을 의미하는가?

전반적으로, 나는 앤트 파이낸셜 IPO를 알리바바의 승리로 볼 것이다. 당초 제안했던 IPO만큼 강세가 되지는 않겠지만, 확실히 IPO가 없는 것보다는 낫다. 일부 추정치에 따르면 앤티의 평가는 새로운 변화와 규제가 통과되면 절반으로 줄어들 수 있다. 그런 점에서 IPO가 해결하는 훨씬 더 중요한 문제가 있는데, 그것은 알리바바와 빅테크에 대한 중앙청산소 입장이다.

투자자들은 이런 상황에 관한 한 아직 알려지지 않은 상황에 처해 있으며, 앞으로 몇 달 안에 전환될 것들은 향후 10년 동안 중국에 대한 정책과 투자를 구체화할 수 있을 것이다. 투자자들이 중국에 가지고 있는 가장 큰 문제는 그들의 정치의 불확실성이다. 하지만 궁극적으로 중국은 개미나 알리바바를 무너뜨리거나 심지어 그들의 사업을 축소하는 것을 원하지 않는 것처럼 보인다. 그들은 단지 커튼 뒤에서 무슨 일이 일어나고 있는지 볼 수 있기를 원한다.

개미는 방대한 양의 데이터를 통제하고, 중앙청산소는 이에 대한 접근을 원한다. 일단 그것이 접근하게 되면, 개미와 BABA는 비교적 자유 시장 방식으로 이전처럼 운영될 수 있게 될 것이다. 몇 달 전, 특히 잭 마의 의문의 실종 이후, 큰 걱정은 BABA와 중앙 관리국이 서로 의견이 맞지 않을 것이라는 것이었다. 그러나 정부와 함께 이 새로운 앤트 JV는 정반대의 모습을 보여준다. 알리바바와 중국 정부는 같은 처지여서 성공과 실패가 공유된다.

앞으로는 중앙청산소가 알리바바 자체에서 자리까지 차지해도 놀라지 않을 것이다.

곰 논문

물론 사건은 사건일 뿐이고, 그것을 해석하는 것은 우리의 몫이다. 당연히, 일부 투자자들은 이러한 발전이 알리바바에게 실제로 나쁜 소식이라고 느낄지도 모른다. 하지만 정확히 뭐가 잘못될 수 있을까?

BABA의 수익과 수익은 이 새로운 패러다임의 직접적인 영향을 받지 않을 수도 있지만, 투자자들에게 궁극적으로 가장 중요한 요소인 주가가 영향을 받을 수도 있다. 알리바바가 중국 공산정권과 너무 밀접한 관계를 맺게 되면 정치적 표적의 희생양이 될 수도 있다.

중·미 관계는 트럼프 행정부 때부터 냉각돼 왔고, 이는 조 바이든 전 대통령 재임 시절과 정확히 달라진 게 없다. 지난 7월, 정부는 인권 침해로 23개 중국 기업을 블랙리스트에 올렸다.

지난 20년 동안 세계는 중국을 어떻게 알았는지 가장 잘 대처해 왔다. 자유롭게 정보를 거래하고 교환함으로써 결국 중국이 더 서구화된 나라가 될 것이라는 생각이었다. 그러나 그 반대는 일어나고 있는 것 같다. 중앙청산소는 계속해서 그것의 사람들과 사업에 대해 매우 강력한 통제권을 행사하고 있다. 내부적으로는 이제 이를 위해 빅데이터와 기술의 힘을 활용하고 있다. 대외적으로는 교역력이 높아져 더욱 대담해졌다.

중국과 세계 관계의 미래는 균형에 달려 있고 BABA는 십자포화에 휘말릴 수 있다. 하지만 그 말을 가지고 우리는 알리바바에 투자한 사람들의 이익도 고려해야 한다. 빅 월스트리트의 은행들은 이러한 회사들 중 많은 회사들에 뒤쳐져 있다. 그래서 미국이 BABA를 해치는 데 어디까지 갈 것인가? BABA 자체의 금융 시스템이 그것에 노출되어 있다는 것을 알고 있다.

테이크 어웨이

일부 분석가들은 알리바바가 투자를 할 수 없다고 말했다. 그럼에도 불구하고, 우리는 중국인들이 개미에게 지분을 가지고 있다. 우리는 또한 JPM과 같은 대형 은행들이 이 회사의 큰 지분을 가지고 있다는 것도 알고 있다. 중국을 둘러싼 악재가 잦아드는 듯하며 아시아 증시는 9월 출발이 좋다. 나는 BABA가 (이중) 바닥을 치고 투자자들에게 시장 수익률 이상의 진전을 가져올 수 있다고 믿는다.